中国十大骨科器械品牌(国产医疗器械上市公司

随着全球各行业受到疫情的冲击，我们见证了国产医疗器械行业的崛起。浩悦资本深度解读了国内医疗器械行业头部企业的发展态势，让我们一同关注那些在疫情影响下依然稳健增长的头部企业。

在年报季，我们看到国产医疗器械Top 15公司的市值在短短几个月内实现了显著增长。这背后的推动力源自多个方面：首先是疫情带来的医疗器械需求激增，其次是头部企业的业绩持续快速增长，最后是资本对头部企业的高度信任与集聚。浩悦资本为我们带来了关于这些头部企业过去一年的深度分析。

当我们聚焦在Top 15上市医疗器械企业的年报上，我们可以看到这些企业在过去的一年里均实现了收入的增长，平均增长速率高达惊人的35.8%。而在市值方面，排名靠前的几家巨头如迈瑞医疗、乐普医疗等依然屹立不倒，其中迈瑞医疗更是突破了令人瞩目的三千亿市值，力压宁德时代成为创业板市值王者。而在其背后，有着鲜明的业绩驱动力量。例如鱼跃医疗凭借其抗疫产品的热销，微创医疗在创新产品领域的持续突破以及凯利泰在核心业务上的高速增长都为其市值增长贡献了力量。也有例外如昊海生科受到多种因素影响市值有所下滑。接下来让我们一探各公司的详细年报数据。

在医学影像业务领域，迈瑞医疗公司在2019年推出了多款创新产品，包括高端台式彩超ZS3 V9.1、中高端台式彩超DC-80XI V2.0等。公司还发布了中端便携彩超TE7 V4.0和新低端便携彩超Z50/60以及新低端黑白超DP-60/50等新产品，展示了公司在医学影像技术方面的持续创新和卓越实力。

在体外诊断业务方面，迈瑞医疗凭借强大的研发实力，推出了全自动化学发光免疫分析仪CL-6000i M2等全新产品和一系列生化和免疫试剂。其中，M6000系列产品作为中国首条全自主检测模块的流水线，进一步巩固了公司在行业内的领导地位。

除了传统的三大支柱业务，迈瑞医疗还在微创外科领域取得了显著进展，推出了一系列产品，包括光学内窥镜、外科腔镜、冷光源、气腹机和微创手术耗材等。这些创新产品的推出，进一步拓展了公司的业务范围，并提升了公司的市场竞争力。

在年报中，迈瑞医疗的表现备受瞩目。公司保持高比例的研发投入，构建了强大的技术专利和产品组合护城河，国内外业务齐头并进。特别是在新冠疫情期间，公司的呼吸机、监护、输注等产品需求激增，检测产品线也有望获得额外增长动力。预计公司的未来营业收入将进一步增长，股价也有望继续创造新高，彰显出迈瑞医疗作为国产医疗器械龙头的行业地位。

另一方面，乐普医疗在2019年也取得了显著的成绩。整体营收达到78亿元，增长22.6%。器械板块收入为36.2亿元，增长25%，其中支架系统销售增长27%，生物可降解支架销售也取得了良好的业绩。公司还有多款产品获得NMPA批准上市或注册申请受理，显示出公司在产品研发和市场营销方面的实力。

除了传统的心血管领域，乐普医疗还在新型纳米膜封堵器、经导管植入式主动脉瓣膜系统等方面取得了重要的研发进展。公司还在人工智能器械方面取得了多项突破，包括人工智能AI-ECG Tracker系统获得欧盟CE认证和美国FDA批准注册等。

TOP 3威高股份（股票代码：01066.HK）以卓越表现引领行业！

威高股份在整体营收方面展现出强劲增长。2019年，该公司实现总营收达惊人的数百亿元。不仅如此，毛利和毛利率均实现稳健增长，展示了公司强劲的市场竞争力。不计特殊项目的归属母公司净利润也实现了显著增长。公司的业绩持续增长得益于其完善的销售网络建设，覆盖广泛的客户基础为公司的业务发展提供了强大动力。截至目前，公司拥有数千家国内客户和数千家海外客户，客户基础之强大可见一斑。

威高股份通过业务优化调整，主营业务已调整为五大主要板块：医疗器械产品、骨科产品、介入产品、药品包装产品和血液管理产品。其中，医疗器械产品业务是公司的核心业务，贡献了最大的营收份额。骨科产品业务则呈现出超预期的增长态势，尤其是关节产品增速惊人。介入产品业务方面，自收购美国爱琅以来，该板块业务增长迅速。药品包装业务和血液管理产品也均实现了稳健增长。

威高股份的营业收入构成展示了公司的多元化经营策略和强大的市场竞争力。公司不仅在国内市场取得了显著的成绩，还积极开拓国际市场，拥有大量的产品注册证和专利。公司的研发实力和市场竞争力都得到了充分体现。

威高股份还积极考虑分拆山东威高骨科在A股上市。这一举措有望释放骨科业务的内在价值，提升公司的市值。作为国内骨科产品全类别厂家，威高股份的骨科业务具有强大的竞争力和话语权。如果分拆上市成功，将为公司再造一个国内市值前十的医疗器械公司奠定基础。这不仅有助于公司进一步提升在骨科领域的市场份额，还将为公司的未来发展注入新的活力。

威高股份以其卓越的市场表现和强大的竞争力在行业中脱颖而出。未来，公司有望继续保持稳健的增长态势，为投资者带来更多的投资机会和收益。期待威高股份在未来的发展中创造更加辉煌的业绩！

探秘TOP 4健帆生物 (300529.SZ) 与TOP 5华熙生物 (688363.SH) 的蓬勃发展之路

健帆生物 (300529.SZ)，在血液净化领域大放异彩。在整体营收方面，公司在2019年实现了人民币14.31亿元的营收，同比增长高达40.86%。毛利率达到86.2%，公司净利润更是达到了惊人的5.71亿元，同比增长42%。公司在研发上的投入也毫不吝啬，投入研发费用高达6,845.16万元，占营收的4.8%，增长幅度更是达到了惊人的48.36%。

业务布局上，健帆生物已覆盖国内超过5,000家二级以上医院，并在国际市场上成功打入超过五十个国家。公司的产品在越南、伊朗、土耳其、德国等多个国家被纳入医保范围。作为血液净化产品的领先提供商，健帆生物主要从事血液灌流相关设备及产品的研发、生产与销售。其中核心产品一次性使用血液灌流器销售额高达12.98亿元，占公司主营业务收入的九成以上，增长40.35%，是国内业务的主要收入来源。

专利方面，公司新获授权专利16项，其中包括多项发明专利和实用新型专利。产品动态方面，公司的一次性使用血液灌流器（KHA系列）取得了III类医疗器械注册证。健帆生物的血液灌流自动化生产车间正式启用，符合万级标准，洁净区面积达4,000平方米，预计年产能将达到惊人的500万支。多个新项目如珠海健帆园和湖北黄冈血液净化项目也在有序推进中。

行业专家预测，随着国内血透患者的增长趋势以及公司未来可能的战略布局，健帆生物有巨大的成长潜力。虽然面临市场竞争加剧的压力，但其在血液净化领域的领先地位仍难以撼动。若能将研发与拓展相结合，加速布局透析机和透析器领域，公司的成长空间将更为广阔。

公司概况与业绩洞察

随着全球化的步伐加快，我司在国际市场的表现愈发亮眼。国际业务贡献了3.58亿的营收，占比高达19.01%，较上年增长14.14%。这一显著增长主要源于原料产品和医疗终端产品在境外的强劲表现，特别是Revitacare主打的Cytocare品牌。我们的医药级玻璃酸钠产品已在国际上取得广泛认可，获得包括欧盟、美国、韩国、加拿大、日本、俄罗斯、印度等国家和地区的注册备案资质共计23项。我们的医疗终端产品也获得了全球超过2,000家客户的青睐，产品销售遍布60余个国家和地区，其中一些合作伙伴关系已持续超过15年。

研发创新与专利保护

创新是推动公司发展的核心动力。目前，公司已成功申请专利180项，其中包括发明专利146项。已获授权专利52项，包括中国发明专利35项及国外发明专利4项等。其中，“酶切法制备寡聚透明质酸盐的技术专利”更是荣获第21届中国专利金奖。在产品研发方面，公司近年来推出了多款市场热门产品，如宠物用透明质酸、计生用透明质酸等，并成功上市原料产品6个，新产品规格达11个。公司的高端敷料医用透明质酸钠无菌海绵等创新产品也相继获得市场准入。

公司动态与战略布局

在过去的一年中，公司动作频频。我们正式向上海证券交易所提交科创板上市申请，并于同年成功上市，这一里程碑事件标志着公司发展的新篇章。公司在天津的透明质酸相关项目开工建设，巢湖工厂正式投产。我们的透明质酸原料年产能已达到320吨，实现了全球规模化生产。根据行业研究机构Frost & Sullivan的分析，预计透明质酸市场未来五年将保持高速增长。随着国内医疗美容市场的不断扩大，公司的医疗终端产品和功能性护肤品增速较快，已成为公司增长的主要引擎。

行业洞察与竞争态势

美容行业新技术迭代迅速，技术专利壁垒较高。在全球经济受疫情冲击的背景下，行业增长面临挑战。公司不断在研发和创新上投入巨资，同时积极拓展资本市场，以保持长期竞争力。

大博医疗的业务分析

作为公司增速最快的细分领域，公司正积极布局微创外科市场，全力推出并推广新一系列微创外科产品。运动医学及齿科相关产品的研发工作也在稳步推进，不久将加入产品线，进一步丰富公司的业务范畴。

谈及大博医疗2019年的业务变革，有几个显著的变化引人注目。公司加大了研发投入，超过1亿元，较上年增长54.88%，显示出公司对技术创新的坚定决心。为加强研发能力，加快项目落地，公司设立了上海子公司，利用上海的人才、科研和医院资源优势。在厦门设立了新的子公司，以完善品牌布局，推动品牌运营，提升公司整体价值。

年报分析指出，骨科器械的国产替代以及人口老龄化等因素，结合高值耗材带量采购带来的行业变革，骨科市场份额正逐步向头部企业集中。大博医疗2019年的收入同比增长62.77%，远超行业平均增速。随着公司在人工关节、运动医学和齿科等领域的持续投入，其产品线将进一步丰富，为公司带来持续的增长动力。

再来看南微医学，2019年，该公司营收达到13.07亿元，同比增长41.79%，显示出强劲的增长势头。其业务主要围绕内镜诊疗展开，现有产品线的深耕与拓宽为其带来了稳定的收入增长。公司的营收科室主要来源于消化科，占比超过91%，同时介入超声科也表现出强劲的增长势头。公司的核心增长动力来自于止血及闭合器类、活检类、扩张类等产品。

在国际市场上，南微医学也表现出色，已覆盖85个以上的国家和地区，并成功进入了拉美、西亚、非洲等新兴市场。公司的产品注册证及市场准入证书的获取，以及专利的授权，均显示出公司的技术创新实力。公司成功成为科创板首批上市企业，实现了里程碑式的蜕变。

聚焦领先公司如何利用错位竞争、价格策略以及国内外市场双轮驱动来巩固现有产品地位，并借助自主研发拓展产品布局，尤其在内镜诊疗器械领域树立标杆地位。

以鱼跃医疗（股票代码：002223.SZ）为例，其2019年的整体营收表现引人注目。该公司营收达到46.4亿元，同比略有增长。其毛利也显著上升至65.05亿元，毛利率达到42.2%。公司的核心产品线，如制氧机、雾化器、轮椅车等，均在全国占据领先地位。尤其是血压计和制氧机等产品，市场占有率稳居首位。血糖仪和呼吸机等产品也呈现出快速增长的态势。

鱼跃医疗的业务主要分为三大板块：家用医疗（康复护理业务）、医用呼吸与供氧以及医用临床，这三块业务的收入比例分别为38.42%、26.28%和26.52%。从区域市场表现来看，国内市场销售收入稳健增长，而国际市场更是取得了令人瞩目的增长。

在医用临床业务方面，公司在2019年收入达到近12亿元，同比增长近19%，其中上海中优利康和上械集团的业务增长尤为显著。而在医用呼吸与供氧领域，虽然公司在某些时期业绩受到一定影响，但随着新冠疫情的爆发，尤其是海外疫情的持续蔓延，公司的呼吸类产品迅速成为业绩的主要增长动力。在家用医疗领域，公司的产品如血糖仪和血压计也展现出强劲的增长势头。

在产品和公司动态方面，鱼跃医疗已经成功构建了OTC医院端两大产品平台，形成了家用与院内市场的全面覆盖。公司的产品涵盖了呼吸系统、心血管、内分泌等三大病种相关的家用医疗器械产品，品牌在国内具有极高的知名度。公司通过持续的外延式并购，不断扩充医用器械产品线组合。这些策略使得公司在医疗器械领域具有更强的抗风险能力。

与同行业其他公司相比，鱼跃医疗的业绩增速相对较低，产品毛利率也处于较低水平。未来，公司能否在国内医疗器械市场转型阶段快速切入创新医疗器械赛道，是市场关注的焦点。新冠疫情对公司业绩产生了双重影响：一方面，公司的核心产品如医用呼吸机、制氧机等供不应求；另一方面，公司业绩被疫情严重透支，未来如何保持持续增长对公司管理层提出了巨大挑战。

再看另一家公司欧普康视（股票代码：300595.SZ），其在硬性角膜接触镜行业表现出色。欧普康视的产品主要集中在角膜塑形镜、护理产品、普通框架和普通角膜接触镜等领域，并实现了营收的稳健增长。尤其是在2019年，公司营收同比增长41.1%，毛利率也呈现出强劲的增长态势。

这些公司都在通过不同的策略和方法来巩固和拓展其产品线，以应对市场的变化和竞争的压力。它们的前景充满了挑战与机遇。浩悦资本报告：公司营业收入构成与行业动态分析

一、产品动态

浩悦资本整理报道，国内有四款医疗器械产品荣获NMPA批准上市，其中包括三款III类证医疗器械和一款II类证医疗器械。这些产品的上市，无疑将为公司带来显著的营业收入增长。

二、公司动态

1. 研发生产基地生产线陆续投产，有效扩充产能，满足市场需求。

2. 新成立药品部，进一步拓展公司业务领域。

3. 增资或新设了82家分/子/孙公司，完善全国的终端服务网络布局。

4. 与超过100家新的合作机构和营销服务网点建立合作关系，深化市场渗透。

三、年报浩悦观点

角膜塑形镜通过控制眼轴增长来延缓近视，已得到国家卫健委发布的《近视防治指南》的认可。该领域市场前景广阔，市场规模近200亿。如何在竞争中抢占市场份额，一方面取决于产品迭代，如材料的透氧特性和佩戴舒适度；另一方面，用户教育和终端配镜人员的配备也是关键。目前，市场上主流产品已经采用高透氧系数材料，并精细划分为多弧段四个区域。尽管大陆企业中仅欧普康视和爱博诺德获得角膜塑形镜注册证，但昊海生科也在积极研发布局。

四、TOP 10启明医疗 (02500.HK)

启明医疗在2019年取得了令人瞩目的业绩。整体营收同比增长102.2%，达到2.33亿元人民币。其业务主要围绕心脏瓣膜系统展开，包括多款自主研发及在研产品。其中，TriGUARD3抗栓塞远端保护装置在欧盟获批上市，显示出公司的创新能力及市场渗透力。启明医疗与Opus Medical Therapies的合作进一步拓展了其业务范围，共同开发、生产和销售经导管二尖瓣置换术(TMVR)及经导管三尖瓣置换术(TTVR)的产品。

TOP 11 微创医疗（00853.HK）全景解析

在最近公布的2019年财报中，微创医疗展现了令人瞩目的业绩。整体营收达到了7.93亿美元（约合56.10亿元人民币），同比增长了18.5%。其中，毛利为5.64亿美元，同比增长20.1%，毛利率高达71.1%，显示出强劲的增长势头。归属母公司的净利润也达到了4,628万美元，同比增长了93.5%。

从业务架构来看，微创医疗主要分为八大主要业务，其中心血管介入、骨科、心律管理、大动脉及外周血管介入、神经介入等四大细分业务是核心增长动力。具体到产品，国内已有18款三类医疗器械产品获得了NMPA的批准上市，海外也有24款产品成功在20个国家或地区注册获批。

在心血管领域，微创医疗在售的4款药物洗脱支架和4款球囊产品已经覆盖了超过2,000家医院。骨科方面，2019年两款国产膝关节产品上市，标志着微创骨科进入国产新元年。海外新一代全膝关节置换系统也在美国和加拿大获批上市。在大动脉及外周介入领域，全球首款主动脉分支型支架Castor已经上市，并在超过300家医院得到推广。心脏瓣膜、手术机器人等领域的产品也均有所进展。

公司动态方面，微创医疗在2019年进行了一系列业务调整，包括退出糖尿病及内分泌医疗器械业务，通过股权转让调整电生理业务结构，以及推动心脉医疗和微创心通的独立上市和股权重组。

市场观点方面，浩悦资本持续看好微创医疗的未来发展，认为无论是分拆上市的战略还是各业务板块的收入增长潜力都非常巨大。特别是在心血管、骨科和CRM等领域，微创医疗将继续保持高速增长。虽然今年受到疫情的影响，部分业务收入增长可能会受到一定影响，但长远来看，公司的研发投入、创新产品的推出以及市场的下沉趋势都将为公司的持续增长提供动力。

TOP 12 昊海生科（688366.SH）业绩综述

昊海生科在2019年的营收达到了16.04亿元，同比增长了2.9%。但毛利和毛利率均出现下滑，主要是因为其业务板块中占比较大的眼科和医美医疗机构受到行业监管和激烈竞争的影响，导致上游产品的销量减少和价格敏感。

从业务架构来看，昊海生科主要分为五大主要业务，包括眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血等。虽然整体收入略有增长，但盈利水平和市值均出现下滑。未来，昊海生科需要面对行业变革，调整战略，以适应激烈的市场竞争和行业监管。公司业务发展概述：昊海生科与蓝帆医疗的双线进展

昊海生科动态前线

来源浩悦资本整理

产品动态

在眼科领域，昊海生科凭借强大的研发实力，持续取得显著进展。Contamac团队成功研发出新一代高透氧角膜接触镜材料“Optimum Infinite”，不仅获得了美国FDA的核准，更成功投放市场。紧接着，其子公司河南宇宙的非球面人工晶状体产品也获得了国家药监局(NMPA)的批准。基于Contamac研制的高透氧材料，新型角膜塑形镜产品已经完成注册检验，正式进入临床试验阶段。整形美容及创面护理方面的产品也都在积极研发中，第三代玻尿酸产品已提交注册。

公司动态

昊海生科的投资动作同样引人注目。公司完成了对美国医学美容设备公司Recros Medica的独家A轮投资，总金额高达1,400万美元。公司在上海证券交易所科创板公开发行股票，进一步展示了其市场潜力和扩展意图。尽管受到部分市场化因素的影响，如医美行业的竞争格局和行业监管等，但从长远来看，公司的眼科和医美行业需求增长潜力巨大。凭借技术优势、营销渠道铺设及持续的高额研发投入，昊海生科有望继续保持增长势头。

蓝帆医疗全面崛起

整体营收方面，蓝帆医疗在2019年取得了显著的成绩。公司的防护事业部和心脑血管事业部的业务都呈现出强劲的增长势头。防护事业部的主要业务是健康防护手套的生产和销售，其中手套的生产技术是公司自主研发的一大亮点。公司还积极投资建设美国研发中心和上海研发中心，不断推动产品的研发和创新。在心脑血管领域，蓝帆医疗的产品涵盖了心脏介入器械等多个领域，其中柏盛国际和吉威医疗在全球市场占有重要地位。除了产品研发，蓝帆医疗还积极进行海内外收购和股权投资，拓展业务领域和产品布局。公司始终坚持“内生式增长 外延式扩张”的发展思路，未来的发展前景十分广阔。

结语

探秘蓝帆医疗的扩张之路

蓝帆医疗，一家正在全球医疗器械领域崭露头角的跨国企业。它的并购步伐坚定而果断，从全球第四大心脏支架制造商柏盛国际，到全磁悬浮人工心脏的顶尖科研企业苏州同心，再到加码医疗器械黄金赛道TAVR的NVT，每一步都是对稀缺资源的精准投资。蓝帆医疗已成功进入冠脉介入、心衰、结构性心脏病三大黄金赛道，完成了从低值医疗耗材向高值医疗耗材的业务升级和产业升级的战略目标。这一系列的布局让蓝帆医疗逐渐成长为一个全面的医疗器械产业布局的企业，一个以中国为核心、面向全球的跨国医疗器械平台型企业。

心脉医疗：主动脉及外周血管介入领域的佼佼者

心脉医疗，主动脉及外周血管介入医疗器械领域的领军企业。该公司2019年整体营收表现出色，净利润和经营活动产生的现金流量均实现增长。其主营产品包括外周血管支架系统和外周血管球囊扩张导管等。公司自主研发的多款产品已进入创新医疗器械特别审批通道，显示出强大的研发实力。心脉医疗还不断扩大市场覆盖，与多家经销商开展合作，展现出巨大的增长潜力。为了中长期的稳定增长，心脉医疗正通过内外兼修，拓展业务长期发展的天花板。

凯利泰：骨科植入物领域的领导者

凯利泰是骨科植入物领域的领先企业，主营业务包括椎体成形微创产品、骨科脊柱或创伤产品等。该公司的核心业务是椎体成形微创产品和射频消融产品，运动医学产品亦实现了高速增长。凯利泰的产品已持有多项医疗器械注册证，并正在申请更多的注册证以丰富产品线。该公司还在与意大利TECRES.SPA的合资公司推出更多骨水泥系列产品，提高产品的核心竞争力。凯利泰也在快速推进Elliquence在国内的进院工作。

无论是蓝帆医疗、心脉医疗还是凯利泰，都在医疗器械领域取得了令人瞩目的成绩。它们通过不断创新、拓展市场、加强研发合作，正在为全球医疗器械行业的发展做出重要贡献。期待它们未来能够继续保持强劲的增长势头，为患者带来更多福音。凯利泰公司在美国市场展现出强劲的增长势头，得益于保险覆盖的利好，Elliquence产品的销售收入增速显著扩大。公司成功收回Elliquence在中国市场的代理权，并且有更多的已取证产品正在国内进行注册，预示着更大的市场潜力。

在运动医学领域，凯利泰已经取得了一系列重要产品的注册证，包括带线锚钉、关节镜手术系统以及运动医学植入物等。其中，带线锚钉的销售收入实现了快速增长，反映了公司在运动医学领域的深厚实力和广泛的市场认可度。

回顾2019年，凯利泰的业务构架相较2018年发生了几个主要变化。公司退出了心血管类产品领域，更加专注于骨科医疗器械领域，这一决策使公司能够更加深入地挖掘骨科医疗市场的潜力。公司对专注于脊柱和骨科医疗技术的初创企业Axis360 Surgical, Incorporated进行了投资，进一步巩固了公司在脊柱微创治疗领域的领先地位。

凯利泰还出资对运动医学整体解决方案提供商上海利格泰进行增资，增资完成后，公司持有上海利格泰的股权比例有所增加。公司还向上海意昕和动之医学增资，进一步扩大了在运动医学领域的布局。

年报中的浩悦观点指出，脊柱微创治疗方式正处在一个快速成长期，凯利泰作为国内该领域的龙头企业，其核心业务销售额稳步增长。国内运动医学市场规模虽小，但增速极快，国产进口替代空间大。凯利泰通过多种方式在运动医学领域进行全面布局，未来有望率先在国内同类企业中脱颖而出。

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